伊朗和談撐起股市但黃金企硬唔肯退——你話點解？

今日收市成個 risk-on 嘅格局，但我話你聽，表面風光，底下嘅信號其實矛盾到不得了。呢個禮拜最大嘅宏觀主題係美國同伊朗重開外交渠道——第二輪和談有望推進，霍爾木茲海峽封鎖以嚟積落嘅地緣政治溢價終於鬆咗少少 [1][2]。SPY 收 694.39，升 1.21% [3]；QQQ 更加跑贏，收 628.51，升 1.80% [4]，科技股帶頭衝。亞洲期貨跟住向上 [5]。地緣局勢降溫令資金回流股市——呢個劇本今日的確兌現咗，但只係表面嗰層。

最核心嘅信號係乜？係股市同黃金嘅背馳。GLD 收 444.50，升 2.10% [6]。喂，正常 risk-on 嘅日子會見到呢個畫面咩？股票因為和平樂觀升，黃金仲升得更勁——市場擺明同你講：佢唔係好信呢個故事。黃金已經結構性取代咗美債做首選避險資產，全球央行大約 30% 儲備撥咗去金，今日嘅走勢確認呢個需求唔單止靠戰爭溢價撐住。美國放寬委內瑞拉央行制裁去恢復石油產量 [7]，邊際上多咗啲供應，但對結構性通脹問題有乜用？CPI 按年仲有 3.32% [8]，PPI 6.03% [9]，成條 pipeline 仲係滾燙㗎。能源同供應鏈推動嘅成本型通脹，你減息有乜用？呢個就係聯儲局困死喺 3.64% [10] 嘅原因——結構性動彈唔得。

債市收市好有嘢睇。10 年期收 4.256% [11]，30 年期收 4.868% [12]，TLT 勉強升咗 0.59% [13]。2 年/10 年息差 50 個基點 [14]，3 個月/10 年息差 64.4 個基點 [15]——條曲線係正斜率，但反映嘅係期限溢價，唔係增長樂觀。Lagarde 自己都承認歐洲經濟已經跌穿 ECB 基準情景 [16]，呢個就係全球增長嘅問題：高能源成本拖住發達經濟體跑輸趨勢，但通脹又黐住唔落。德國 10 年期 2.81% [17]、日本 10 年期 2.11% [18]，傳染渠道仲係通緊。Warsh 獲提名做 Fed 主席嘅資產披露 [19]，暫時係花邊新聞，但一開始確認聽證會就會變成波動催化劑。

VIX 收 18.36 [20]，近月期貨 20.40 [21]，contango 11.11% [22]。放喺當前環境，呢個係自滿信號。條曲線話畀你聽，市場預期波幅會向上回歸均值，但冇 price in 即時壓力。Contango 超過 10% 加 VIX 低過 20，歷史上係有利沽 vol 策略嘅，但呢啲倉位一旦伊朗和談破裂就會變柴——一點就著。

原油期貨收 91.75，升 $0.47 [23]，喺和談消息引發急跌之後企穩。USO 收市跌 3.49% [24]，反映日內拋售。天然氣靜過雞，2.592，跌 $0.007 [25]。今日能源同避險嘅關係斷裂咗——油因外交跌，金反而升——唯一合理嘅解讀係市場將黃金定位為通脹同美元貶值嘅對沖工具，唔再係純地緣政治 trade。DXY broad 118.85 [26]、UUP 27.32 [27]，美元強勢暫時未穿，但結構性走弱仍然係基本情景，因為赤字融資壓力只會越嚟越大。

明日部署：

SPY 694-700：標普距離歷史新高一步之遙。如果亞洲跟進推高過 700 就係確認突破；守唔住 690 就重新打開下行空間。
黃金（GLD 444.50）：如果股市繼續升而金企穩喺 440 以上，雙升格局確認，意味住表面樂觀底下藏住更深嘅通脹焦慮。
10 年期孳息率 4.25%：如果升穿 4.30%，代表債市唔收貨——認為和談唔足以改變通脹軌跡。

要留意： 今晚如果有任何伊朗和談停滯或霍爾木茲海峽封鎖升級嘅消息，今日股市升幅可以全數蒸發，原油會直撲 $95。睇住東京開市做第一個信號。

參考資料 [1] "Gold Holds Gain as Renewed Push for US-Iran Talks Eases Risks" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/gold-holds-gain-as-renewed-push-for-us-iran-talks-eases-risks [2] "Oil Steadies After Slumping on Moves to Restart US-Iran Talks" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/latest-oil-market-news-and-analysis-for-april-15 [3] SPY 收市價 694.39，+1.21% — 市場數據，2026年4月14日 [4] QQQ 收市價 628.51，+1.80% — 市場數據，2026年4月14日 [5] "Asian Stocks to Track US Rally on Iran Peace Push" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/stock-market-today-dow-s-p-live-updates [6] GLD 收市價 444.50，+2.10% — 市場數據，2026年4月14日 [7] "US Eases Venezuela Central Bank Sanctions to Aid Oil Revival" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/us-eases-venezuela-sanctions-to-allow-central-bank-transactions [8] CPI 按年 3.32% — 截至2026年3月 [9] PPI 按年 6.03% — 截至2026年3月 [10] 聯邦基金利率 3.64% — 截至2026年3月 [11] 10年期孳息率 4.256% — 市場數據，2026年4月14日 [12] 30年期孳息率 4.868% — 市場數據，2026年4月14日 [13] TLT 收市價 87.26，+0.59% — 市場數據，2026年4月14日 [14] 2年/10年息差 0.50% — 市場數據，2026年4月14日 [15] 3個月/10年息差 0.644% — 市場數據，2026年4月14日 [16] "Lagarde Says Europe's Economy Has Slipped Below ECB Baseline" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/lagarde-says-europe-between-ecb-s-baseline-and-adverse-scenarios [17] 德國10年期孳息率 2.8067% — 截至2026年1月 [18] 日本10年期孳息率 2.11% — 截至2026年2月 [19] "Fed Chair Nominee Warsh Discloses Assets Above $190 Million" — Bloomberg, Apr 14, 2026. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/fed-chair-nominee-warsh-discloses-assets-worth-over-190-million [20] VIX 現貨 18.36 — 市場數據，2026年4月14日 [21] VIX 近月期貨 20.40 — 市場數據，2026年4月14日 [22] VIX contango 11.11% — 市場數據，2026年4月14日 [23] 原油期貨 91.75，+$0.47 — 市場數據，2026年4月14日 [24] USO 收市價 123.98，-3.49% — 市場數據，2026年4月14日 [25] 天然氣期貨 2.592，-$0.007 — 市場數據，2026年4月14日 [26] DXY broad 118.8552 — 截至2026年4月10日 [27] UUP 收市價 27.32 — 市場數據，2026年4月14日

伊朗和談撐起股市 但黃金企硬唔肯退——你話點解？