伊朗戰爭緩和希望推高風險資產——但小心債息陷阱

隔晚個市講緊兩個完全矛盾嘅故事。期指狂升——Nasdaq 100 有機會創2021年以來最長連升紀錄 [9]——但債市完全唔配合。30年期美債息企喺4.898% [1]，離心理關口5%得番一步之遙，英國10年期國債拍賣更係2008年金融海嘯以來最高息 [10]。股市慶祝緊，主權債就全球重新定價——呢個背馳，今朝你唔望都唔得。

主導一切嘅係霍爾木茲海峽封鎖同佢有冇機會解除。油價隔晚跌咗，因為華盛頓同德黑蘭放風話願意傾返 [3]，期油跌咗$3.13去到$95.95 [2]。一架被美國制裁、同中國有關嘅油輪試過闖關，但好似掉頭走咗 [8]——即係話封鎖係真嘅，但有得傾。Macron同Starmer星期五開霍爾木茲航道峰會 [14]。市場未等到和平就已經定價緩和——典型嘅risk-on行為，work到唔work為止。

金價$438.35，單日升2.99% [3]，我話你聽，聰明錢根本唔信和平呢套劇本。股票同黃金一齊升，必定有一邊係錯嘅。此分析一直將黃金視為取代美債嘅避險資產，單日升近3%證明各國央行同主權基金照買如儀，理都唔理新聞講乜。你要沽金？即係你同時押注三樣嘢：霍爾木茲順利重開、日銀唔會因為油價通脹而加息 [2]、30年美債息企喺5%以下。三個獨立嘅賭注，缺一不可。你話贏面有幾大？

日銀呢單嘢，市場畀嘅重視遠遠唔夠。官員考慮大幅上調通脹預測，因為油價居高不下 [2]。日銀一旦暗示進一步收緊，日圓套息交易拆倉就會重來——而呢個正正係全球槓桿國債倉位嘅資金來源。日本國債息已經去到2.11% [4]，仲有上升壓力，即係全球債券傳染鏈已經啟動。英國國債隔晚已經確認咗 [10]。問題係：美國30年債息今個禮拜會唔會穿5%？

VIX期限結構係今日最清晰嘅即市訊號。即期VIX 18.28 [5]，近月期貨20.22 [6]，contango 10.61% [7]——明確正數，今日偏向好友。美元同VIX嘅相關性因為地緣政治風險重新掛鈎 [1]，即係話霍爾木茲談判一出事，兩樣會同時抽高，股市由兩個方向夾擊插水。Warsh嘅聯儲局主席聽證會下星期舉行 [4]——市場會提前將佢出名嘅鷹派立場計入利率預期。

今日關鍵水位：

30年美債息：5.00%——收市企穿呢個位，股市升勢即刻變債市主導嘅跌市
SPY：687.83 [8]——要守住上週五收市價；霍爾木茲談判一崩，補回675嘅裂口
期油 (CL1)：$95.95 [2]——重返$100以上即代表封鎖執法收緊
GLD：$438.35 [3]——企穩$435以上就確認避險資金轉向係結構性，唔係短炒

要留意： 今日冇重大美國經濟數據。風險催化劑完全係新聞驅動——美伊談判一有裂痕，又或者第二艘船挑戰霍爾木茲封鎖，今日嘅好友傾向即刻逆轉。星期五Macron-Starmer峰會 [14] 係本週最關鍵嘅事件。

參考資料 [1] yield_30y: 4.898%, 2026-04-14 [2] "Oil Slips as US and Iran Weigh More Talks With Blockade in Place," Bloomberg, 2026-04-13 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-13/latest-oil-market-news-and-analysis-for-april-14 [3] gld_price: 438.35, gld_change: +2.99%, 2026-04-14 [4] yield_10y_jp: 2.11%, 2026-02-01; "Warsh Fed Chair Hearing Set for Next Week," Bloomberg, 2026-04-14 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/warsh-hearing-for-fed-chair-set-for-next-week-scott-says [5] vix_spot: 18.28, 2026-04-14 [6] vix_front_future: 20.22, 2026-04-14 [7] vix_contango_pct: 10.61%, 2026-04-14 [8] spy_price: 687.83, spy_change: +1.73%, 2026-04-14; "Ship Testing US Hormuz Blockade Appears to U-Turn," Bloomberg, 2026-04-14 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/ship-testing-us-hormuz-blockade-appears-to-u-turn-after-crossing [9] "Nasdaq 100 Eyes Best Run in Years on Peace Push," Bloomberg, 2026-04-13 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-13/stock-market-today-dow-s-p-live-updates [10] "UK Pays Highest Yield for 10-Year Gilt Sale Since 2008," Bloomberg, 2026-04-14 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/uk-sovereign-sets-bond-demand-record-as-yield-hunters-pile-in [14] "Macron, Starmer to Hold Hormuz Transit Summit in Paris on Friday," Bloomberg, 2026-04-14 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/macron-starmer-to-hold-hormuz-transit-summit-in-paris-on-friday