伊朗戰爭衝擊撞正泡沫股市歷史新高

琴晚個盤已經講得好清楚：伊朗戰爭已經係一個持續性嘅成本推動通脹衝擊，唔係一單新聞過咗就算。德國即刻將 2026 年增長預測斬一半，話係因為能源價格爆升 [1]；土耳其就keep住利率唔郁，因為戰爭推高咗通脹預期 [2]。歐洲央行嘅 Lane 同 Stournaras 兩個官員更加老實講，話而家四月去決定加唔加息仲太早，因為戰爭衝擊根本未量度到 [3][4]——講白啲，即係央行公開承認自己盲摸摸撞入滯脹。原油期貨直接跳到 93.59，升咗 3.92 美元 [5]，USO 升 1.96% [5]，黃金都跟住上，GLD 升 1.1% 到 434.32 [5]。呢個訊號仲使講？商品驅動嘅通脹正在翻兜，而同一時間增長預測就俾人斬。

今日開市之前嗰種認知失調，真係去到盡。SPY 收 709.02，單日升 0.7% [5]，QQQ 652.39 升 1.25% [5]，逼近歷史新高 [6]——但 PPI 按年去到 6.03% [5]、CPI 3.32% [5]、核心 PCE 2.97% [5]，三個數全部超過聯儲局 2% 目標，而且仲喺度升緊。10 年債息 4.304% [5]，30 年 4.906% [5]，2 年同 10 年嘅息差已經陡峭到 52 點子 [5]——你估下呢個係軟著陸嘅陡峭化，定係典型滯脹嘅陡峭化？聯邦基金利率 3.64% [5]，對住 6% 嘅 PPI 數據，結構性地低得太離譜；市場而家 price in 緊嘅減息，除非聯儲局肯為新一輪通脹印銀紙，否則機械上根本無可能做到。

最出賣好友嘅就係 put/call 比率去到 3.12 [5]，但 VIX 現貨只係 19.45 [5]。你話係咪矛盾？一邊廂大戶瘋狂買落盤保險，另一邊廂表面波動率仲係懶淡定——呢種背馳就係跳空低開之前嘅指紋。4/24 到期嘅 ATM 引伸波幅只係 13.16% [5]，即係兩日後到期嘅期權，相對 put/call 比率所尖叫嗰種尾部風險，根本係賤價。

日內傾向： VIX 期貨貼水去到 +7.2% [5]（現貨 19.45 對前月期貨 20.85），呢個對好友有利，開市前傾向偏溫和長倉／均值回歸——但 put/call 咁極端，呢個傾向其實好脆弱。做細啲、睇位做，唔好博。

今日關鍵位：

SPY：709——跌極都要守住呢關；一跌穿，憑 PC = 3.12 [5] 直插 702
10 年債息：4.30%——升穿 4.35% 股市個 bid 即刻崩 [5]
原油：93.59——升穿 95 就重新啟動通脹重定價交易 [5]
黃金（GLD）：434——突破即係確認避險輪動 [5]
VIX：20.85（前月期貨）——收市高過呢個位，貼水變逆價差，傾向即刻反轉做淡 [5]

要留意： 今日冇一線美國數據出。今個星期嘅真命天子係四月三十日星期四——PCE／個人收入同支出。核心 PCE 如果高過 3.0%（上次 2.97% [5]），就確認咗成本推動嘅格局已經紮咗根，成條孳息曲線都要鷹派重新定價；除非打到 2.8% 字頭，否則減息呢個故事都係冇得救。

咩嘢會令傾向反轉： 伊朗嗰邊傳出停火延期、或者降級嘅消息，令原油跌返 90 以下——呢一下就會解開商品通脹嘅反饋循環，股市就可以繼續靠現有流動性背景慢慢磨上 [6]。

參考資料 [1] Bloomberg, "Germany Halves 2026 Growth Forecast After Hit From Iran War" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-22/germany-halves-growth-forecast-for-2026-after-hit-from-iran-war [2] Bloomberg, "Turkey Holds Rates as Iran War Clouds Inflation Outlook" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-22/turkey-holds-interest-rates-as-iran-war-clouds-inflation-outlook [3] Bloomberg, "ECB Officials Say April Is Too Early to Decide on Rate Hikes" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-22/ecb-s-stournaras-says-central-bank-should-wait-on-rate-hike [4] Bloomberg, "ECB's Lane Says Still Can't Determine Extent of War Shock" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-22/ecb-s-lane-says-still-can-t-determine-extent-of-shock-from-war [5] Market data snapshot, 2026-04-22 pre-market [6] Bloomberg, "S&P 500 Hovers Near Its All-Time High; Oil Climbs: Markets Wrap" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-21/stock-market-today-dow-s-p-live-updates