債市定價加息、油價急標、黃金插水

隔夜背景。 美國啲交易枱熄燈嗰陣，啲錢始終揀現金多過揀年期。長債嗰頭又再漏氣——10年期見4.546%，30年期見5.028% [1]——搞到TLT釘死喺84.89附近，跌0.27% [2]。2s10s曲線維持喺+40點 [3]，呢條曲線你話幾尷尬？太平唔似減息，但又正得滯唔似衰退,即係卡死咗喺度。海外孳息都冇得救:JGB 10年期2.515%、德債3.00%、英債4.82% [4]——撐住美國年期嗰個全球地板,依然係高高地。隔夜真正大件事係商品:原油期貨彈高3.08見91.28(USO升3.4%)[5],但黃金就插3.35%跌到GLD 377.70 [6]。能源有人搶,避險黃金就有人沽——你話係咪成本推動嘅脈搏?根本唔係走去避險嗰回事。

主導主題。 今個禮拜個宏觀力量,就係一個死都唔肯配合減息劇本嘅通脹格局。PPI按年跑9.82%、CPI 4.27% [7],核心PCE 3.29%對住3.63%嘅聯邦基金利率 [8]——實質政策利率僅僅正少少咋。債市啲人睇得啱:就算核心CPI出個軟數,佢哋都照樣押年底前聯儲局加息 [9];但賣方就死撐話五月係「最高水位」、聯儲局會按兵不動 [10]。利率市場點落注,同共識嗰份自滿,中間嗰條裂縫,就係今日嘅斷層線。油價標升,只會令呢場賭局嘅鷹派一邊更硬淨,唔係更軟——能源就係最乾淨嗰條把成本推入整體通脹嘅傳導線。你估下點解市場唔信邪?

盤中傾向。 VIX近月期貨20.55,低過現貨21.93,即係-6.29%嘅contango讀數 [11]——其實呢個係backwardation,結構性傾向就係造淡。現貨壓力高過遠期預期,即係市場而家肯捱貴錢買保險。再夾埋個put/call比率1.267 [12],加上SPY開市前已經跌1.09% [13],入市最少阻力嗰條路,就係向下行。IV rank 47.3 [14],即係話如果長債繼續爆,波幅仲有得擴。

關鍵水位。 SPY必守729 [13];一旦乾淨跌穿,就會引發向下沖落720整數關。QQQ係匹弱馬,跌1.59%到696.61 [15]——失守695就確認係科技股帶頭嘅risk-off。利率方面,沙上嗰條線就係30年期5.00% [1]:企穩喺上面,股票估值就受壓,因為CAPE貼近歷史高位,點都消化唔到一隻5字頭嘅長債。黃金跌穿377 [6],就話你聽呢場係清盤,唔係輪動咁簡單。

今日數據。 CPI(五月)係本週日曆重頭戲,美東時間6月10日(週三)朝早8:30。核心按月高過0.3%,加息賭局即刻翻生,造淡傾向再硬一截;得個0.1%嘅數,先至救得返年期。

乜嘢會逆轉傾向。 如果核心CPI真係夠軟,再加上原油掉頭跌返89以下,咁就打散咗成本推動呢個故事——VIX期貨轉返contango,造淡傾向冇晒,啲回調就變得有得撈。係咁㗎。

今日關鍵水位:

SPY:729 — 好淡分界線;跌穿目標睇720 [13]
QQQ:695 — 失守確認科技股帶頭risk-off [15]
30年期孳息:5.00% — 企上面股市見頂受壓 [1]
GLD:377 — 跌穿係清盤訊號,唔係輪動 [6]

要留意: CPI(五月)美東時間6月10日(週三)朝早8:30 — 核心按月>0.3%會令加息賭局翻生、造淡傾向更硬;≤0.1%就救得返年期。

參考資料 [1] Bonds: yield_10y 4.546%, yield_30y 5.028% (2026-06-10) [2] tlt_price 84.8899, tlt_change -0.27% (2026-06-10) [3] yield_curve_2_10 +40bp (2026-06-09) [4] Global 10Y: JP 2.515%, DE 2.9963%, UK 4.8207% [5] crude_futures 91.28 (+3.08), uso_change +3.4% (2026-06-10) [6] gld_price 377.7, gld_change -3.35% (2026-06-10) [7] ppi_yoy 9.82, cpi_yoy 4.27 [8] core_pce_yoy 3.29, fed_funds_rate 3.63 [9] Bond Traders Keep Bets on a Fed Hike in 2026 After CPI Data — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-10/bond-traders-keep-bets-on-a-fed-hike-this-year-after-cpi-report [10] JPMorgan Sees May as CPI 'High-Water Mark' With Fed Set to Hold — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-10/jpmorgan-sees-may-as-cpi-high-water-mark-with-fed-set-to-hold [11] vix_spot 21.93, vix_front_future 20.55, vix_contango_pct -6.29% (2026-06-10) [12] put_call_ratio 1.267 [13] spy_price 729.02, spy_change -1.09% (2026-06-10) [14] iv_rank 47.3 [15] qqq_price 696.61, qqq_change -1.59% (2026-06-10)