科技股爆煲，油價伊朗衝擊蓋過軟CPI

開市前呢個分析框架已經講咗：五月CPI就算降溫,都救唔到一個已經price緊結構性通脹嘅市。結果?完全應驗,而且應得乾脆俐落。整體CPI按年4.27% [1],核心PCE 3.29% [1],就算核心數字「軟」咗,都郁唔到2026年加息嘅注碼;債市玩家收市前一直死揸住嗰啲注唔放 [2]。成日係risk-off:標普500代理收724.90,跌1.65% [1];納指代理跌得仲狠,662... 唔係,692.74,瀉2.13% [1]。咩「CPI救市」嘅交易?根本冇出現過——有交易枱話五月係通脹「最高水位」[3],被晒所有真正有份量嘅市場一口否決。你話係咪打面?

今日最主導嘅訊號,就係地緣能源衝擊撞正一個本身已經好脆弱嘅科技股市。原油期貨抽上90.69,升咗2.49美元(油ETF +2.64%)[1],導火線係美伊關係又再緊張 [4]。呢種成本推動嘅力,正正就係此分析框架認定就算經濟放緩都會利好息口嗰種。油價向上,加上黏笠笠嘅PPI 9.82% [1],呢個背景係唔會畀聯儲減息㗎——反而係令加息繼續擺喺枱面嗰種。你估下聯儲仲敢唔敢減?

債市嘅訊號更加印證咗。10年期收4.542%,30年期收一個咁傷嘅5.025% [1],2年對10年息差 +40點子 [1],3個月對10年 +91點子 [1]——呢個curve再度變斜,係長債嗰邊推上去,唔係乜嘢減息憧憬。TLT跌到84.88,跌0.28% [1]。長息企喺5厘以上、股票同時跌,呢個就係債券唔再幫你對沖股票嘅格局。

VIX亦都確認咗壓力轉向。現貨收22.29,對住近月期貨20.85——contango讀數係 −6.46% [1],即係話成條curve行緊backwardation,近月嘅恐慌出價高過遠期。呢個係實實在在嘅格局標記,唔係噪音:backwardation即係市場而家肯畀溢價去買保險。Put/call比率1.266 [1]、引伸波幅排名近47.7 [1],一齊夾證緊個防守性部署。

不過最爆嘅一個破綻,係黃金。油價因為戰爭風險抽升,照計避險資金應該湧去金度先啱——點知GLD反而冧4.38%,跌到373.66 [1]。呢個背馳講緊乜?講緊係被迫de-gross、孖展逼倉式嘅斬倉,而唔係有秩序嘅資金輪動。當一隻「照計」要喺地緣風險下升嘅資產,反而被人沽出嚟撲現金,呢個就係全面平倉嘅訊號,唔係乾乾淨淨嘅恐慌交易。能源就做咗本份(USO +2.64% [1]);避險嗰條關係就暫時斷咗線。你話係咪好黑色幽默?

部署聽日:

標普500(SPY):724.90 [1] 係跌1.65%之後嘅收市位;要留意:720守唔守得住。一旦穿位,喺backwardation嘅VIX之下,好容易引發動能式塌方。
30年期孳息:5.025% [1] 就係條線。如果收市再向5.10%推,所有長存續期嘅股票都會受壓,亦再次確認「唔減息」呢個格局。
黃金(GLD):跌咗4.38% [1] 之後,如果喺370附近企唔穩,就係話斬倉未斬完。

要留意(隔夜): 日本國債(JGB)同德國國債(Bund)開市。如果長債嗰邊嘅沽壓由東京一路傳到歐洲,我哋一開市美國30年債就會跳高開,股票嗰啲承接喺開鐘之前就會消失。你話到時點頂?

參考資料 [1] 收市市場數據,2026-06-10交易時段(CPI、PPI、核心PCE、聯邦基金;美國國債2年/10年/30年、息差曲線、TLT;VIX現貨/期貨/contango、put-call、IV rank;SPY、QQQ;GLD、USO、原油期貨)。 [2] Bloomberg, "Bond Traders Keep Bets on a Fed Hike in 2026 After CPI Data," 10 Jun 2026 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-10/bond-traders-keep-bets-on-a-fed-hike-this-year-after-cpi-report [3] Bloomberg, "JPMorgan Sees May as CPI 'High-Water Mark' With Fed Set to Hold," 10 Jun 2026 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-10/jpmorgan-sees-may-as-cpi-high-water-mark-with-fed-set-to-hold [4] Bloomberg, "Tech Stocks Sink as Oil Jumps on US-Iran Jitters: Markets Wrap," 09 Jun 2026 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/stock-market-today-dow-s-p-live-updates