日圓干預餘震遇上伊朗和談行情

我告訴你，昨晚兩條主線幾乎同時砸下來。日本財務省週四燒了大概 345 億美元去撐日圓——這是 2024 年 7 月以來第一次出手干預 [1]——然後另一頭傳出伊朗回應了美方對中東戰爭框架的修改，原油直接崩、股指期貨刷新高 [2]。原油期貨現在 101.86，當天跌 3.21 [3]，SPY 722.26 [4]、QQQ 671.54 [5]，雙雙延續這波「2024 年以來 S&P 最長週線連漲」的格局 [6]。德國公債、日本公債隔夜也走高，因為 G-7 的官員開始在筆記本上寫「可能要升息」這幾個字，原因是戰爭的通膨傳導 [7]，德國 10 年期 2.91% [8] 還是全球曲線的錨，英國 10 年期則來到 4.70% [9]。

你想想看，現盤要開的時候,主旋律是什麼?就是 Fed 結構性被綁住了。今早 Kashkari 跟 Hammack 公開解釋他們為什麼投反對票,說戰爭已經實質改變了利率展望,現在再去暗示「下一步是降息」並不恰當 [10]。同一時間,ECB 的 Makhlouf 也警告通膨上行風險加劇 [11]。CPI 還在年增 3.32% [12]、PPI 6.03% [13]、核心 PCE 3.20% [14],對上 3.64% 的聯邦基金利率 [15],能源衝擊帶來的成本推升,根本沒給市場原本定價的那種寬鬆留任何空間。10 年期 4.392% [16]、30 年期 4.979% [17] 反映的就是這波重新定價;2s10s 利差 0.52% [18] 是用「期限溢酬」的方式在陡峭化,不是用「衰退」那一套。你說是不是這樣?

VIX 現貨 16.76,前月期貨 19.4,期貨升水 +15.75% [19]——這是很乾淨的「波動率的波動率做多」訊號,但現貨盤其實很鬆懈。期貨升水這麼明顯,結構上的傾向就是「拉到壓力區去空,而不是去追突破」;賣波動率的人有在收錢沒錯,可是前月期貨那塊溢價在告訴你,交易台正在避險某個東西。Put/call 0.821 [20] 也印證了大家就是順著伊朗和談的新聞偏多在站。

黃金這邊 GLD 422.35(-0.31%)[21] 才是真正的線索。和談新聞一出它就被砸,可是 Tether 將近 200 億美元的金庫 [22] 加上各國央行 30% 的儲備配置,結構性買盤根本沒散。UUP 27.325 [23]、廣義 DXY 118.73 [24],美元繼續強,等於繼續壓著外資對美債的需求。

今日重點價位:

SPY: 722.26 —— 站上看多,如果和談新聞退燒、跌破 718 就轉空
10 年期殖利率: 4.40% —— 站上看空(財政部供給壓力會回來),跌破看多
原油: 100 美元 —— 跌破確認和平定價,站上代表這波是假摔
VIX: 17.50 —— 跌破看多,盤中噴上去就轉空

下週要注意: 今天沒有美國的一級數據。下一個催化劑是 2026 年 5 月 8 日週五的就業報告——NFP 超過 20 萬、AHE 月增超過 0.4%,剩下任何降息定價都會被殺光。CPI 接著 2026 年 5 月 12 日週二公布;年增超過 3.4% 的話,「通膨下行」這個故事就直接破局。

如果伊朗那邊突然翻臉、德黑蘭把美方的修正案打回票,整盤就反過來:原油倒回 108 以上、黃金重拾買盤、股市把和平溢價吐回來,然後做多波動率+期貨升水這個組合會大賺。就是這樣。

參考資料 [1] Bloomberg, "Japan Likely Spent About $34.5 Billion on Yen Intervention" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-01/japan-likely-spent-34-5-billion-in-fx-intervention-to-boost-yen [2] Bloomberg, "US Stock Futures Gain, Oil Falls on Iran Peace Talks Report" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-01/us-stock-futures-mixed-after-record-as-earnings-week-wraps-up [3] Crude futures $101.86, -$3.21 (2026-05-01 data) [4] SPY 722.26 (2026-05-01) [5] QQQ 671.54 (2026-05-01) [6] Bloomberg, "S&P 500 Is Set for Longest Weekly Rally Since 2024" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-30/stock-market-today-dow-s-p-live-updates [7] Bloomberg, "War Forces G-7 Officials to Pencil in Possible Rate Hikes" — https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2026-05-01/global-rates-latest-war-may-force-g-7-rate-hikes-in-june [8] German 10Y 2.9052% (2026-03-01) [9] UK 10Y 4.7007% (2026-03-01) [10] Bloomberg, "Fed's Kashkari and Hammack Say Rising Uncertainty Drove Dissents" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-01/fed-s-kashkari-and-hammack-say-war-has-changed-rate-outlook [11] Bloomberg, "ECB's Makhlouf Says Upside Risks to Inflation Have Intensified" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-01/ecb-s-makhlouf-says-upside-risks-to-inflation-have-intensified [12] CPI YoY 3.32% (2026-03-01) [13] PPI YoY 6.03% (2026-03-01) [14] Core PCE YoY 3.2% (2026-03-01) [15] Fed funds rate 3.64% (2026-03-01) [16] US 10Y 4.392% (2026-05-01) [17] US 30Y 4.979% (2026-05-01) [18] 2s10s 0.52% (2026-04-30) [19] VIX spot 16.76, front future 19.4, contango 15.75% (2026-05-01) [20] Put/call ratio 0.821 [21] GLD 422.345, -0.31% (2026-05-01) [22] Bloomberg, "Tether's Gold Hoard Nears $20 Billion as Buying Spree Continues" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-01/tether-s-gold-hoard-nears-20-billion-as-buying-spree-continues [23] UUP 27.325 (2026-05-01) [24] DXY broad 118.7294 (2026-04-24)