股票賣、黃金賣、殖利率撐住 —— 這是一張清倉的盤勢圖

我先講結論。盤前的判斷,就是 30 年期殖利率逼近 5%、加上 CPI 數據在前頭等著,任何反彈都會被壓回去 —— 結果呢?完全應驗,而且還超出預期。整個盤就是 risk-off,從頭賣到尾。SPY 收在 734.56,跌 0.63% [1];QQQ 領跌,收 705.32,大跌 1.50% [2]。科技股最弱,這就是線索。put/call 比來到 1.107 [3],IV rank 還在 36.4 的中段位置 [4] —— 我告訴你,這不是恐慌,這是有秩序的出貨,趕在明天通膨數據出來之前先跑。出貨歸出貨,但場面是冷靜的。

但最關鍵的訊號是什麼?是股票跟黃金「同時被賣」。GLD 收 388.95,跌 2.09% [5] —— 而且它表現最差的一天,偏偏就是股市下跌的這天。你想想看,這不就把避險的反射動作給打破了嗎?按理說它該是避風港。當你指定的那個避險工具,跟它要避險的資產一起被倒出來,這叫什麼?這叫清倉,不是換股。就是這樣 —— 用槓桿的人在 CPI 之前拼命換現金。30 年期殖利率落在 5.011% [6],守在那條心理關卡之上,把原本能墊一下股市的買盤給抽掉了。

債市的訊息其實比長天期那個數字要細膩。TLT 漲 0.71% 到 85.22 [7],10 年期收 4.528% [8] —— 意思是中天期還是接到了一點避險買盤,即使 30 年期死守在 5% 之上。2s10s 利差守在 +0.4% [9],3m10y 在 +0.893% [10] —— 都還是正的,結構上還在持續陡化。這就是典型的熊市陡化:前端被 3.63% 的聯邦利率錨住 [11],而長端要的是期限溢酬,因為 PPI 是 9.82% [12]、CPI 是 3.95% [13]。對這條殖利率曲線來說,明天的 CPI 就是唯一重要的事。你說是不是這樣?

VIX 呢?它確認了現在的盤勢,而不是改變它。現貨收 19.87 [14],近月期貨 19.25 [15] —— contango 讀數是 −3.12% [16],也就是逆價差。近月跌到現貨「之下」,代表市場願意為「眼前」的保護付溢價,而不是「未來」的保護。這就是事件風險的結構,CPI 前的盤本來就該長這樣。52 週區間是 13.47 到 31.05 [17],現貨還在 20 以下,這還談不上恐懼 —— 但這個倒掛的期限結構告訴你,避險的人已經醒了。

商品這邊發出的是分歧的訊息。USO 現貨盤收跌 1.96% 到 132.50 [18],但原油期貨結算上漲 0.95(點)到 89.15 [19],收盤後因為美國對伊朗發動新一輪攻擊,還繼續往上彈 [20]。盤後這個買盤,就是隔夜的變數 —— 一個能源衝擊疊在 9.82% 的 PPI 上面,這正是此分析認定 Fed「降不了息」的成本推升情境。

為明天布局:

SPY:734 就是底線。CPI 比市場共識熱,730 整數關卡就是下一個測試;數據涼,740 才有機會回來。
30 年期殖利率:盯緊 5.01% [6]。收回 5% 以下,股市鬆一口氣;要是 CPI 過熱、往 5.10% 衝,那一切都要重新定價。
GLD:388 [5] 一定要守住。如果跟著股票再跌第二天,那就確認是被迫去槓桿,而不是單一事件。

下週要注意: 原油盤後對伊朗攻擊的反應 [20],還有下週 BOJ 預期升息前,JGB 會不會有動作 [21] —— 日圓融資成本一旦重新定價,會同時壓到 carry trade 跟美債長端的需求。這很重要。

參考資料 [1] SPY close 734.5646, −0.63% (2026-06-09) [2] QQQ close 705.3201, −1.50% (2026-06-09) [3] Put/call ratio 1.107 [4] IV rank 36.4 [5] GLD close 388.95, −2.09% (2026-06-09) [6] 30Y yield 5.011% (2026-06-09) [7] TLT close 85.22, +0.71% (2026-06-09) [8] 10Y yield 4.528% (2026-06-09) [9] 2s10s curve +0.4% (2026-06-09) [10] 3m10y curve +0.893% (2026-06-09) [11] Fed funds rate 3.63% (2026-05-01) [12] PPI YoY 9.82% (2026-04-01) [13] CPI YoY 3.95% (2026-04-01) [14] VIX spot 19.87 (2026-06-09) [15] VIX front future 19.25 (2026-06-09) [16] VIX contango −3.12% (2026-06-09) [17] VIX 52-week range 13.47–31.05 [18] USO close 132.50, −1.96% (2026-06-09) [19] Crude futures 89.15, +$0.95 points (2026-06-09) [20] Oil Climbs After Fresh US Strikes on Iran Over Helicopter Attack, Bloomberg — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/latest-oil-market-news-and-analysis-for-june-10 [21] BOJ Watchers See Two Rate Hikes in 2026, Starting With Next Week, Bloomberg — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/boj-watchers-see-two-rate-hikes-in-2026-starting-with-next-week