伊朗傾得掂？消費信心就低到破紀錄

琴晚個市兩邊拉扯，你話幾搞笑。美國派團去傾伊朗，油價即刻插水，全球風險資產彈起 [1][3]；Intel 業績指引勁到爆燈，推到 Nasdaq 100 期指逼近新高 [8]。不過最得意係黃金——同樣係伊朗新聞，油價跌佢照企硬 [1]。呢個就叫做結構性買盤，唔係炒新聞咁簡單，明未？歐洲開市已經拖住腳行，大家都睇唔清霍爾木茲海峽點收科 [4]；歐央行個 Kazimir 仲擺明車馬話，伊朗打仗「可能要迫我哋加息」[9]——你估下點解？成本推動通脹，逼住央行喺戰爭拖慢經濟嘅時候仲要收水。俄羅斯就減息到 14.5%，但已經出口術話可能要暫停 [10]。歐元區物價升勢，打仗入第二個月仲會加速 [11]。

而家個主調就係：成本推動通脹撞正消費者頂唔順。四月份美國消費信心低到破紀錄，全因為打仗搞到通脹焦慮 [6]；但 CPI 按年 3.32% [7]、PPI 按年 6.03% [7]——中間差 271 點子嘅批發零售缺口，公司要麼自己食晒（利潤壓縮），要麼轉嫁畀消費者（CPI 再升）。核心 PCE 企 2.97% [7]，仲係高過目標。聯邦基金利率 3.64% [7]，30 年債息 4.912% [7]，長債端畀緊嘅係期限溢價，唔係減息預期。司法部撤銷對 Powell 嘅調查，等 Warsh 有路上位做聯儲局主席 [5]——呢個先至係今個禮拜最被低估嘅政策訊號。一個鷹派交更嘅人選，踩入嚟滯脹局面，你話係咪大件事？

2s10s 息差 0.51% [7]、3m10y 0.711% [7] 重新陡斜化，係因為長端供應擔憂，唔係乜嘢增長樂觀。10 年債息 4.304% [7]，TLT 86.705（+0.18%）[7]——債市根本唔睇今日股市個升勢。黃金 434.11（+0.71%）[7] 同跌緊嘅油價背馳 [2][3]，呢個先係 regime 訊號——係儲備重新配置嘅資金流，唔係地緣政治對沖咁簡單。阿塞拜疆沽咗 30 億美金黃金 [4]，算係個罕有嘅供應事件撞正呢浸買盤。

VIX 現貨 18.74 對正月期貨 20.62 = 正 contango 10.03% [7]。Contango 正向加 SPY +0.76%、QQQ +1.86% [7]，基本上係偏好友格局。但 put/call ratio 2.027 [7] 就好警號——有人喺升市之中照樣畀貴錢買跌，佢哋唔係傻㗎。

今日關鍵位：

SPY：713.80 [7]——企穩就好友；跌穿 710 就要補落去 705 嗰個缺口
QQQ：663.54 [7]——Intel 炒起個缺口要守住 660，先撐得住新高走勢
10 年債息：4.30% [7]——升穿 4.35% 股市就頂唔順；跌返 4.25% 以下風險資產再發力
黃金（GLD）：434 [7]——升穿 435 先叫做突破確認
原油：$93.81 [7]——跌穿 $92 能源股轉淡，長債受惠

要留意： 今日冇乜重磅美國數據。今個禮拜個大鑊係禮拜四（4 月 30 日）PCE——核心數據如果過 3.0%，任何鴿派重新定價都會報銷，長端債息壓力即到。

仲有一個劇本會反轉成個格局：伊朗傾唔掂，收市前一爆煲，油價彈返上 $96 以上，VIX 基差拉平，Intel 帶起嘅升浪拆返晒——成本推動通脹會即刻重新定價到 2027 年聯儲局預期入面去。你覺得幾大機會？