英國公債爆雷加上 30Y 逼近 5%，盤前風險全面浮現

事實核對警告： 文章說 2s10s 利差是「+0.5bp」，但資料顯示 yield_curve_2_10: 0.5%（也就是 50bp，不是 0.5bp）

英國公債爆雷加上 30Y 逼近 5%，盤前風險全面浮現

我先講重點。昨晚最大的故事就是英國長債崩盤——30 年期英國公債殖利率衝上 28 年新高，能源推升的通膨壓力，再加上當地政治風險，整個爆出來 [1]。你說這種行情會不會傳染？當然會。直接燒到美國公債——美國 30Y 現在掛在 4.995% [2]，離心理大關 5% 就差一個跳動，10Y 守在 4.416% [3]，2s10s 利差只剩薄薄的 +0.5bp [4]。

ECB 的 Villeroy 公開把升息預期往回收 [5]，Lagarde 則是點出歐洲結構性的能源進口依賴問題 [6]——這是什麼意思？意思就是歐洲不會給債券義警們想要的升息掩護。成本推動型通膨（PPI 年增 6.03% [7]、CPI 3.32% [8]、核心 PCE 3.2% [9]）就是固執地高過 3.64% 的聯邦資金利率 [10]，美伊停火昨晚撐住，原油一口氣跌了 4.20 美元到 102.22 [11][12]。我告訴你，就是這個東西在撐著長端，不然早就直接破 5% 了。

進到今天，最大的風險就是全球長端債券同步拋售——英債帶頭，德國公債 2.91% [13] 看起來還算穩，但脆弱得很，美國 30Y 距離買盤罷工只差一場標售。結構性強勢美元（DXY 廣義指數 118.39 [14]）現在變成美債需求的逆風，不再是順風了。你想想看，外國買家看到匯率調整後的實質負報酬，誰要進場？黃金 GLD 418.42、昨晚漲 0.89% [15]，做的就是美債過去在做的事——吸收避險買盤。這些錢本來應該是去穩住長端的，結果跑去買金子。就是這樣。

股市這邊呢，跟著停火往上靠，SPY 723.36（+0.75%）[16]、QQQ 680.57（+1.14%）[17] 跳空走高。但我跟你說，這個買盤很脆弱。週五到期的 Put/Call 在 1.019 [18]、ATM 隱含波動率才 12.38% [19]——這代表造市商根本沒有把債券風險算進去。VIX 現貨 17.46、近月期貨 19.52、正價差 +11.8% [20]——這是乾乾淨淨的做空波動率／做多股市當沖偏向。但是只要 30Y 殖利率破 5.00%，這個邏輯馬上反轉，你信不信？

今天的盤就是繞著 30Y 在玩二選一。破 5.00% 上去，本益比壓縮的戲碼就會重演，SPY 跳空缺口會被狠狠回填。守住 4.95% 下方，停火紓解行情會延續，QQQ 領漲。盯緊美元（UUP 27.47 [21]）跟黃金一起看——如果兩個一起噴，但債券同時被砍，那就確認外國買盤罷工這個論點了。這很重要。

今日關鍵價位：

30Y 殖利率：5.00% [2]——空方分水嶺，收破就加速久期解套
SPY：723 [16]——多方分水嶺，破這裡就要看停火後的跳空缺口回補
GLD：420 [15]——多方分水嶺，突破確認資金從美債轉去避險
VIX 近月期貨：19.52 [20]——正價差守住＝當沖偏向做空波動率

下週要注意： 5 月 8 日週五的非農——初領失業金才 189K [22]，數字很可能燙手。你猜為什麼這個數字重要？如果非農破 25 萬、薪資月增又超過 0.4%，殖利率曲線馬上要把升息重新算回來，30Y 就會直接破 5%，今天看多股市的偏向會整個翻過去。

參考資料 [1] UK Bond Selloff Pushes 30-Year Yield to the Highest Since 1998 — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-05/gilts-selloff-pushes-30-year-yield-to-the-highest-since-1998 [2] US 30Y yield 4.995% (2026-05-05) [3] US 10Y yield 4.416% (2026-05-05) [4] 2s10s curve +0.5bp (2026-05-04) [5] ECB Doesn't See Enough Yet to Warrant Rate Hike, Villeroy Says — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-05/villeroy-says-ecb-doesn-t-see-enough-yet-to-warrant-rate-hike [6] ECB's Lagarde Urges Europe to Cut Reliance on Energy Imports — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-05/ecb-s-lagarde-urges-europe-to-reduce-energy-import-dependency [7] PPI YoY 6.03% (2026-03-01) [8] CPI YoY 3.32% (2026-03-01) [9] Core PCE YoY 3.2% (2026-03-01) [10] Fed Funds Rate 3.64% (2026-04-01) [11] Stocks Rise and Oil Falls as US-Iran Truce Holds — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-04/asian-stocks-set-to-fall-as-gulf-tensions-lift-oil-markets-wrap [12] Crude futures $102.22, -$4.20 (2026-05-05) [13] German 10Y yield 2.9052% (2026-03-01) [14] DXY broad 118.39 (2026-05-01) [15] GLD 418.42, +0.89% (2026-05-05) [16] SPY 723.36, +0.75% (2026-05-05) [17] QQQ 680.57, +1.14% (2026-05-05) [18] Put/call ratio 1.019 (2026-05-05) [19] ATM IV 12.38%, expiry 2026-05-08 [20] VIX spot 17.46, front future 19.52, contango +11.8% (2026-05-05) [21] UUP 27.47 (2026-05-05) [22] Initial claims 189K (2026-04-25)