抄底的人重新拿下科技股，伊朗停火把避险情绪给抽干了

盘前的判断——伊朗局势一缓和，资金就会从避险交易里撤出来，重新涌回那些被砸惨的科技巨头——干净利落地兑现了。抄底的人把纳斯达克 100 抬高了 2% 以上 [1],收盘价也证实了这一点:QQQ 收在 722.71,涨 2.29% [3],SPY 收在 740.62,涨了大约 11.6 个点(+1.6%)[3]。这就是一次教科书式的风险偏好反转,从上周的下跌里一把拉回来。你想想,驱动它的是什么?是一条地缘政治新闻,不是经济数据——美国和伊朗同意停止互相攻击 [2]。这个区别很重要。今天关于债务、赤字、利率结构,什么都没变。市场只是把尾部风险重新往低了定价,就是这样。

当天最主要的信号,是资金从「保护」里往外撤。黄金(GLD)跌了 1.37%,到 368.50 [6],因为「油价推高通胀」这块溢价泄了气——这个分析框架预期的,正是不确定性消退时该出现的这种关系。但避险的平仓并不彻底,而这恰恰是耐人寻味的地方。你猜怎么着?原油居然涨了 1.19 美元(+1.7%),到 70.42 [6],黄金在跌、原油却在涨。这说明什么?能源交易员还没信这个停火能撑住。当油和金这样背道而驰,原油通常是更诚实的领先指标。我告诉你,它正在悄悄提示:地缘政治溢价还没完全离场。

债券市场可不陪股市一起狂欢。10 年期国债收在 4.374% [5],30 年期收在 4.86% [5],2 年和 10 年的利差(2s10s)守在 +28 个基点 [5]。TLT 几乎没动,微涨 0.1% 到 87.45 [5]。一个科技股飙了 2% 以上、却压不下长端收益率的行情,这不是「利率要降了」的故事,这是「流动性和仓位」的故事。Pimco 现在认为美联储今年剩下的时间都会按兵不动 [8],Citadel Securities 又警告说投资者低估了 Warsh 领导的美联储有多鹰 [9]——短端根本没有降息可以定价。你说是不是这样?在这里定规矩的是债券市场,不是股票盘面。

波动率这一块,是在确认现有格局,而不是在改变它。VIX 现货收在 17.65,对应近月期货 18.45——一个 4.53% 的正向价差(contango)[4]。现货还在期货下面,所以 VIX 类 ETF 的展期机制继续做空波动率,对风险资产那股结构性的买盘还在。这是一条「自满」的期限结构,不是「紧张」的。唯一一点要留神的:期权的看跌/看涨比例(put/call)在 1.095 [7],而隐含波动率排名(IV rank)只有 23.8 [7]——已实现的恐慌都崩没了,对冲需求却还在,这是个轻微的信号,说明不是每个人都信这波反弹。

藏在这一切底下的那张「百搭牌」,是最高法院重申了美联储的独立性——让 Cook 理事留任,却在别处扩大了总统的解雇权 [10]。债券市场平静地收盘,说明它把这个「区别对待」读成了对体制有稳定作用——至少现在是这样。

为明天布局:

SPY:740.62 就是那个关键位 [3]。守在它上面,抄底逻辑就能延续;要是跌回上周低点下面,那就说明这波反弹只是伊朗新闻带来的一日游,不是趋势。
10 年期收益率:4.374% [5]。在没有降息定价的情况下,一旦突破 4.45%,不管盘面情绪多好,都会压制科技巨头的估值倍数。
原油:70.42 [6]。如果它继续涨、黄金继续跌,那就是停火在被怀疑——盯住能源溢价会不会在周四非农(NFP)之前重新渗回到通胀预期里。

下周要盯住: 日本。Takaichi 那个「前所未有」的经济计划 [11],对上 2.65% 的日本 10 年期国债(JGB)收益率,这种财政发债的催化剂,完全可能在美国交易台还在睡觉的时候,就把全球长端收益率给震一下——这是通往周四非农的那个隐藏的转轴。

参考资料 [1] Nasdaq 100 Jumps More Than 2% as Dip Buyers Lift Tech Stocks — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/us-futures-up-as-dip-buyers-lift-tech-us-iran-hostilities-fade [2] Gold Drops as Traders Watch Iran Tensions for Inflation Outlook — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/gold-declines-as-fresh-us-iran-tension-fans-inflation-concerns [3] Closing equities data, 2026-06-29: SPY 740.62 (+1.6%), QQQ 722.71 (+2.29%) [4] VIX data, 2026-06-29: spot 17.65, front future 18.45, contango 4.53% [5] Bond data, 2026-06-29: 10Y 4.374%, 30Y 4.86%, 2Y 4.13%, 2s10s +28bp, TLT 87.45 (+0.1%) [6] Commodities data, 2026-06-29: GLD 368.50 (-1.37%), crude 70.42 (+$1.19), USO +1.25% [7] Options signals, 2026-06-29: put/call 1.095, IV rank 23.8 [8] Pimco Sees Fed on Hold for Rest of Year — https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-06-29/pimco-sees-fed-on-hold-for-rest-of-year-video [9] Citadel Securities Warns of 'Shifting Landscape' Under Warsh Fed — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/citadel-securities-warns-of-shifting-landscape-under-warsh-fed [10] Cook Stays at Fed But Trump Wins Power Over Other Agencies — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/supreme-court-lets-fed-s-lisa-cook-stay-in-job-for-now [11] Takaichi Aims to Shape Legacy With Unprecedented Economic Plan — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/takaichi-aims-to-shape-legacy-with-unprecedented-economic-plan