逢低買盤搶回科技股，伊朗停火抽走避險買盤

我先講重點：盤前的判斷成立了。伊朗緩和，資金就會從避險資產撤出來，回頭去買被打趴的大型科技股 [1]。今天就是這樣，乾淨俐落。撿便宜的人把 Nasdaq 100 拉高超過 2% [1]，收盤數字也認帳了——QQQ 收在 722.71，漲 2.29% [3]；SPY 收 740.62，大概漲 11.6 點（+1.6%）[3]。這就是教科書等級的、從上週跌勢翻身的 risk-on 反轉。

但你想想看,推動它的是地緣政治的新聞,不是經濟數據——美國跟伊朗同意別再互打 [2]。這個區別很重要。今天債務、赤字、利率結構,一樣東西都沒變。市場只是把尾端風險重新打了個折扣,如此而已。

今天最強的訊號,是資金「逃離」保護傘。黃金 (GLD) 跌 1.37% 到 368.50 [6],因為透過油價傳導的通膨溢價洩了氣——這正是此分析框架預期的:不確定性一抽走,這層關係就會出現。

不過避險的鬆綁並不完整,而且很有看頭。你猜怎麼著?黃金在賣,原油卻反而漲了 1.19 美元(+1.7%)到 70.42 [6]。這告訴你什麼?能源交易員還沒被說服,他們不信這個停火撐得住。當油價跟金價這樣分道揚鑣,油價通常是比較誠實的領先指標。它正在小聲告訴你:地緣政治的溢價,還沒完全離場。

債市才不陪股市一起嗨。10 年期收在 4.374% [5],30 年期 4.86% [5],2s10s 利差守在 +28bp [5]。TLT 幾乎沒動,微漲 0.1% 到 87.45 [5]。我告訴你,一個漲超過 2% 的科技股噴出行情,卻壓不下長天期殖利率,這就不是「利率要降了」的故事——這是資金跟部位的故事。Pimco 現在看 Fed 今年剩下時間都按兵不動 [8],Citadel Securities 又警告投資人低估了 Warsh 領軍的 Fed 想要多鷹 [9],短端根本沒有降息可以拿來定價。設定遊戲規則的是債市,不是股市那張漲紅的盤。

波動率這一塊,是「確認」了現在的格局,而不是改變它。VIX 現貨收 17.65,對上近月期貨 18.45——正價差 4.53% [4]。現貨「低於」期貨,所以 VIX-ETF 的轉倉機制持續放空波動率,對風險資產的結構性買盤還在。這是一個鬆懈、而非緊繃的期限結構。唯一要留個心眼的:put/call 比來到 1.095 [7],但 IV rank 只有 23.8 [7]——避險需求還在,即使實際的恐慌已經崩解。這是一個淡淡的破綻:不是每個人都信這波反彈。

藏在這一切底下的變數,是最高法院重申了 Fed 的獨立性——讓 Cook 理事留任,卻在別處擴大了總統的解雇權 [10]。債市平靜的收盤暗示,它把這個切割解讀為制度上的穩定劑——至少現在是。

明天的盤這樣布局:

SPY:740.62 就是那條線 [3]。守得住,逢低買的論點就延續;跌回上週低點之下,就代表這次反彈只是伊朗新聞撐起的一日行情,不是趨勢。
10 年期殖利率:4.374% [5]。在沒有降息定價的情況下突破 4.45%,那就不管盤面心情好不好,大型股的本益比都會被擠壓。
原油:70.42 [6]。如果它繼續漲、黃金繼續跌,就是停火正在被質疑——要留意能源溢價會不會在週四非農 (NFP) 之前,重新滲回通膨預期裡。

下週要注意:隔夜行情 看日本。Takaichi 那套「史無前例」的經濟計畫 [11],對上殖利率 2.65% 的 10 年期 JGB,就是那種會在美國交易室睡覺時、突然撼動全球長天期殖利率的財政發債催化劑——這是通往週四非農的隱藏樞紐。

參考資料 [1] Nasdaq 100 Jumps More Than 2% as Dip Buyers Lift Tech Stocks — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/us-futures-up-as-dip-buyers-lift-tech-us-iran-hostilities-fade [2] Gold Drops as Traders Watch Iran Tensions for Inflation Outlook — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/gold-declines-as-fresh-us-iran-tension-fans-inflation-concerns [3] Closing equities data, 2026-06-29: SPY 740.62 (+1.6%), QQQ 722.71 (+2.29%) [4] VIX data, 2026-06-29: spot 17.65, front future 18.45, contango 4.53% [5] Bond data, 2026-06-29: 10Y 4.374%, 30Y 4.86%, 2Y 4.13%, 2s10s +28bp, TLT 87.45 (+0.1%) [6] Commodities data, 2026-06-29: GLD 368.50 (-1.37%), crude 70.42 (+$1.19), USO +1.25% [7] Options signals, 2026-06-29: put/call 1.095, IV rank 23.8 [8] Pimco Sees Fed on Hold for Rest of Year — https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-06-29/pimco-sees-fed-on-hold-for-rest-of-year-video [9] Citadel Securities Warns of 'Shifting Landscape' Under Warsh Fed — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/citadel-securities-warns-of-shifting-landscape-under-warsh-fed [10] Cook Stays at Fed But Trump Wins Power Over Other Agencies — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/supreme-court-lets-fed-s-lisa-cook-stay-in-job-for-now [11] Takaichi Aims to Shape Legacy With Unprecedented Economic Plan — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-29/takaichi-aims-to-shape-legacy-with-unprecedented-economic-plan