荷姆茲海峽重新開通點燃風險偏好，但黃金不買帳

我告訴你，昨晚最大的新聞就是伊朗宣布荷姆茲海峽「完全開放」給商業船隻通行，結果每一個原本押戰爭溢價的資產類別，全部同步翻身做多 [1][4]。原油直接崩了 $12.81，跌到 $81.88，USO 一天跌 -9.17%，連鋁、LNG 運費、美元全部跟著油價一起往下走 [2][3]。歐洲一開盤股市站穩、德國公債殖利率穩在 2.905% [5]，美元繼續走弱，華爾街交易台公開說「戰爭避險盤已經結束了」[6]。

但這邊有一個很奇怪的訊號，你猜是什麼？黃金不配合。GLD 漲了 1.65% 到 $447.33 [7]，地緣風險都被 price out 了，它還在漲。這就是此分析要盯的關鍵：當黃金在降溫的行情裡逆勢上漲，它交易的根本不是新聞，而是央行結構性買盤、還有美元被稀釋的長期趨勢。你想想看，這很重要。

今天進美股盤前，主軸就是一個「再通膨輕量版」的輪動。油價拉低讓債市的成本推動壓力暫時鬆一口氣，但是 10 年期還在 4.248% [8]、30 年期在 4.886% [9]——就算聯邦基金利率已經在 3.64% [10]，這種殖利率水準跟「短期要降息」根本兜不起來。核心 PCE 還在 2.97% [11]，PPI 年增 6.03% [12]，通膨格局根本沒變，變的只是邊際的油價而已。所以我跟你說，TLT 這波反彈（+0.83% 到 $86.99 [13]）等交易商做完帳之後，就會沒力了。

VIX 現貨 17.69，近月期貨 20.05，正價差 13.34% [14]。這種幅度的正價差就是做多環境——賣波動的人在控盤，逢低就是買、跳空低開就是反彈。所以今天的方向就是這樣：做多 SPY 往收盤帶，除非 VIX 現貨彈回 19 以上，不然早盤任何弱勢都是進場點。

今天的關鍵價位：

SPY: 707.72 [15] — 必須守住才能續攻；跌破 704 當沖方向翻空
QQQ: 646.54 [16] — 642 是 put-wall 地板；站上 650 打開 655 空間
原油期貨: $81.88 [17] — 反彈站上 $84 就把成本推動的債市邏輯重新裝回來
10 年期殖利率: 4.248% [8] — 突破 4.35%，不管油價怎樣，股市這波就是廢了
GLD: $447 [7] — 油價跌、它能守住，就證明結構性買盤還在

下週要注意： 今天沒有一線的美國數據，整個行事曆空到 4 月 30 日週四的 PCE 跟個人所得支出。今天的盤完全就是部位調整跟頭條新聞在推。盯著美東時間 10:00 歐洲收盤，看德國公債殖利率會不會跟著油價的故事一起往下走——假如 Bunds 不漲，那美國債市這波買盤就是假動作，你說是不是這樣？

有一個情境會直接讓整個方向翻過來：LNG 油輪嘗試通過荷姆茲 [18] 被擋回去的新聞，或是伊朗自己收回「完全開放」的說法。這種劇本一跑出來，油價尾部風險瞬間回來，原油直衝 $90，然後做多波動、做多黃金、放空 SPY 就變成週末收盤前唯一會賺的部位。就是這樣。

參考資料 [1] Bloomberg, "Gold Prices Surge After Iran Says Hormuz Strait Completely Open" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-16/gold-steadies-after-trump-expresses-optimism-on-us-iran-truce [2] Bloomberg, "Oil and Gas Prices Plunge After Iran Says Hormuz Strait Is Open" — https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-04-17/iran-says-hormuz-strait-completely-open-video [3] Bloomberg, "Aluminum Drops After Iran Says Strait of Hormuz Is Fully Open" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-17/aluminum-drops-after-iran-says-strait-of-hormuz-is-fully-open [4] Bloomberg, "Stocks Rally While Oil, Dollar Drop on Hormuz Hope" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-16/stock-market-today-dow-s-p-live-updates [5] German 10Y yield 2.9052% as of 2026-03-01 (FRED) [6] Bloomberg, "Wall Street Turns Gloomy on the Dollar as Haven Demand Fades" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-17/wall-street-turns-gloomy-on-the-dollar-as-haven-demand-fades [7] GLD $447.33, +1.65% (2026-04-17) [8] US 10Y yield 4.248% (2026-04-17) [9] US 30Y yield 4.886% (2026-04-17) [10] Fed funds rate 3.64% (2026-03-01, FRED) [11] Core PCE YoY 2.97% (2026-02-01, BEA) [12] PPI YoY 6.03% (2026-03-01, BLS) [13] TLT $86.995, +0.83% (2026-04-17) [14] VIX spot 17.69, front future 20.05, contango 13.34% (2026-04-17) [15] SPY $707.725, +0.86% (2026-04-17) [16] QQQ $646.54, +0.95% (2026-04-17) [17] WTI crude futures $81.88, -$12.81 (2026-04-17) [18] Bloomberg, "Empty LNG Tankers Attempt Hormuz Crossing Into Persian Gulf" — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-17/empty-lng-tankers-attempt-hormuz-crossing-into-persian-gulf