債市出事加埋原油標升，今晚開市先避險再講

我話你聽，今個星期一美股開市，主調唔係股票弱，係全球債市出事。G-7 班財爺週末喺巴黎開會，傾傾下竟然要插隊講「債市拋售」點樣「攪局」[1][2]——你話係咪好搞笑？長債息嘅問題，已經由技術層面嘅花生新聞，升呢做 G-7 級別嘅燙手山芋。30 年期國債開市 5.132%[3]，10 年期 4.601%[3]，TLT 跌到 83.605（-0.07%）[3]——呢個價位，明顯係外資喺度散貨長存續期，唔係乜嘢有秩序輪換咁簡單。2s10s 喺度 +50bp[3]，3m10y +1.026%[3]，即係話長端做晒所有功夫；呢樣嘢叫做期限溢價重新定價，唔係咩經濟衰退恐慌。

最核心嘅問題係——成本推動型通脹翻兜，偏偏撞正脆弱嘅國債拍賣日程。PPI 按年 9.82%[4]，CPI 得 3.95%[4]，中間差 587 個基點。你估歷史上呢種裂口點收？要麼企業利潤被擠壓，要麼就轉嫁畀消費者，從來都唔係靠聯儲局放水搞掂㗎。原油期貨夜盤跳上 $102.88（+$1.86）[5]，因為市場開始懷疑美伊協議成唔成事，加埋俄羅斯石油豁免到期都未有定案[6][7]。USO +1.62%、UNG +2.09%[5]，證明能源呢一浸買盤係全面性嘅。核心 PCE 仲喺 3.2%[4]，聯邦基金利率 3.64%[4]，你話減息嘅結構性理由喺邊？之前一路 pricing 緊減息嘅市場，長端肯定繼續食籐條。

VIX 現價 18.39，前月期貨 20.25，contango +10.11%[8]——典型嘅正 carry、短倉波幅環境。開市策略本來係 VIX 反彈就 fade，反彈就賣 premium 收息。但 put/call 比率高達 1.418[8]，週五到期嘅 ATM IV 已經喺 16.3%[8]——即係話 dealer 自己都擺好咗防守姿勢。SPY 736.82（-0.32%）、QQQ 703.67（-0.74%）[9] 週末已經偏軟，星期三 Nvidia 出業績前[10]，晶片股要回吐，科技股想反彈都封咗頂。

黃金 418.17（+0.21%）[11] 企穩，繼續係結構性避險之選——呢樣先係 tell。當股跌、債跌、金價企硬，邊際避險嘅錢揀咗金，唔揀存續期，呢個訊號好清楚。

今日要睇嘅關鍵位：

30 年期息率：5.15%[3]——升穿即係長端投降，SPY 跌穿 730 就死火
SPY：735[9]——必須守得住；跌穿就睇 728，VIX 隨時爆上 21
原油：$104[5]——升穿即係成本推動敘事延續，減息預期再被打殘
VIX 現價：20[8]——升穿 contango 即時倒轉，盤中由短倉波幅 flip 去防守姿態

要留意： 今日無乜一級美國數據。今個禮拜真正嘅關鍵係5 月 28 日星期四嘅 PCE / 個人收入及支出——核心 PCE 升穿 3.3%，長端再要重新定價 10-15bp，到時你揸住到期嘅短倉波幅倉位，分分鐘玩完。

反向情境： 如果有 credible 嘅美伊框架協議消息出嚟，原油打返落 $100 以下，成本推動嗰條腿就會即時冧，孳息率回吐 8-10bp，咁短倉波幅 + contango 套利就由「驚青啲嘅倉位」變成「高 conviction 嘅 setup」。

參考資料 [1] Bond Ructions Gatecrash Talks by G-7 on Skewed World Economy — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-18/bond-ructions-gatecrash-talks-by-g-7-on-skewed-world-economy [2] Bond Jitters Test G-7 Finance Chiefs' Nerves in Paris — https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2026-05-18/bond-selloff-latest-g7-finance-ministers-discuss-debt-market-moves [3] US Treasury yields and TLT pricing (as of 2026-05-18) [4] CPI 3.95% / PPI 9.82% / Core PCE 3.2% / Fed funds 3.64% (latest releases) [5] Crude futures $102.88 (+$1.86), USO +1.62%, UNG +2.09% (as of 2026-05-18) [6] Stocks Fall, Oil Rises on Doubts Over US-Iran Deal — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-17/oil-climbs-as-iran-war-shows-no-sign-of-ending-markets-wrap [7] Ukraine Says It's Unsure of US Stance on Russia Oil Sanctions — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-18/ukraine-says-it-s-unsure-of-us-stance-on-russia-oil-sanctions [8] VIX spot 18.39, front future 20.25, contango +10.11%, put/call 1.418, ATM IV 16.3% (as of 2026-05-18) [9] SPY 736.82 (-0.32%), QQQ 703.67 (-0.74%) (as of 2026-05-18) [10] Nvidia Q1 Revenue Expected to Reach Record $79 Billion — https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-05-18/nvidia-q1-revenue-expected-to-reach-record-79-billion-video [11] GLD 418.17 (+0.21%) (as of 2026-05-18)

注：原文 2s10s 寫「+0.5bp」係單位錯誤，數據顯示係 0.5%，即 50bp，已喺譯文中修正。